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煤炭行业关注内生增长和外延拓展强的企业

2019-05-14 23:08:13来源:励志吧0次阅读

煤炭行业:关注内生增长和外延拓展强的企业

投资要点:

毛利率提升和成本控制保持盈利稳定增长:2009年季度,煤炭板块实现营业收入总计757.1亿元,同比增长3.1%;毛利率为42%,同比提高2个百分点;期间费用率为11.3%,同比下降2.8个百分点;实现归属于母公司的净利润为156.1亿元,同比增长19.6%。整体来看,毛利率的提升和成本的有效控制保持行业盈利稳定增长。

一季度个股业绩呈现两极分化:2009年一季报数据显示,28家上市公司中有5家企业亏损,合计21.9亿元;5家企业营业收入同比增长超过30%;6家企业净利润同比增长超过45%。其中焦化企业受下游钢铁行业需求疲软和去库存化的双重压力,业绩表现弱于其他企业,多为亏损;业绩稳定增长的企业,主要受产销量增加、煤价同比增幅高或煤种抗跌、费用率下降等因素推动。

2009年中期业绩预增的仅1家:截至目前,共6家企业发布中报业绩预告,其中仅露天煤业预增%,安泰集团、山西焦化、安源股份预亏,而神火股份和兖州煤业则预计净利润同比大幅下降。我们认为业绩预告延续了一季报的表现,焦化企业短期内仍将亏损。

关注内生增长和外延拓展能力强的企业:截至2009年5月4日,根据wind统计数据,煤炭行业09年动态PE为17.2倍,2010年动态PE为15.9倍。从历史看,煤炭板块PE在可接受范围内。我们认为,近期小煤矿的治理在一定程度上利好行业运行,但是煤炭主要下游行业中,电力和钢铁的需求短期内难有实质性改善。综合来看,煤炭需求前景仍将有所反复,但是行业基本面已经有很大的改善,甚至二季度预期好于一季度,不过2009年煤价出现大涨或大跌的局面概率较小。因此,我们建议投资者从内生增长和外延拓展能力两个角度把握投资机会:内生增长——下游需求较稳定、抗跌品种、产销量增加、管理出绩效的企业,如西山煤电,潞安环能,大同煤业、国投新集;外延扩展——集团整体上市、资产注入承诺且注入空间较大、经营状况有较大变化的优质企业,如盘江股份、金牛能源。

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